中国保险业¶
行业概述¶
中国保险业处于快速发展阶段，保险深度和密度仍有较大提升空间。行业分为寿险和财险两大类，商业模式和投资逻辑差异显著。
主要细分¶
寿险¶
财险¶
- 主要企业：人保财险、平安财险、太保财险
- 商业模式：承保利润 + 投资收益
- 关键指标：综合成本率、承保利润率
寿险商业模式¶
收入来源¶
- 保费收入：期交、趸交
- 投资收益：固定收益、权益投资
- 利差、死差、费差
价值评估¶
- 内含价值（EV）：现有业务价值
- 新业务价值（NBV）：新增业务价值
- 价值率：NBV/新保费
代理人渠道¶
- 代理人数量和质量
- 人均产能
- 留存率
财险商业模式¶
业务结构¶
- 车险（占比 60-70%）
- 非车险（增长快）
盈利能力¶
- 综合成本率 = 赔付率 + 费用率
- 目标：< 100%（承保盈利）
- 投资收益补充
投资分析要点¶
寿险公司¶
- 新业务价值增长
- 内含价值增长
- 代理人队伍质量
- 投资收益率
- 估值水平（P/EV）
财险公司¶
- 综合成本率控制
- 市场份额
- 非车险占比
- 投资收益
- 估值水平（P/B）
行业趋势¶
- 保障型产品：从理财型向保障型转型
- 代理人改革：提质增效
- 数字化转型：线上化、智能化
- 健康险增长：老龄化驱动
投资机会¶
风险因素¶
- 代理人流失
- 投资收益波动
- 监管政策变化
- 利率下行压力
关键指标¶
寿险¶
- 新业务价值（NBV）
- 内含价值（EV）
- 新业务价值率
- 代理人规模和产能
- 投资收益率
财险¶
- 综合成本率
- 承保利润率
- 市场份额
- 非车险占比
- 投资收益率